08年美国次贷危机的原因及影响

08年美国次贷危机的原因及影响
08年美国次贷危机的原因及影响

08年美国次贷危机的原因及影响
次贷危机原因
　　引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温.利息上升,导致还款压力增大,很多本来信用不好的用户感觉还款压力大,出现违约的可能,对银行贷款的收回造成影响的危机,对全世界很多国家包括中国也造成严重影响. 有学者指出,“技术层面上早该破产的美国,由于欠下世界其他国家过多的债务,而债权国因不愿看到美国破产,不仅不能抛弃美国国债等,甚至必须继续认购更多的美国债务,以确保美国不破产”[1]
　　在美国,贷款是非常普遍的现象.当地人很少全款买房,通常都是长时间贷款.可是在这里失业和再就业是很常见的现象.这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,买房因为信用等级达不到标准,就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者.
　　由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用借款人,如借款人无法偿还贷款,则可以利用抵押的房屋来还,拍卖或者出售后收回银行贷款.但由于房价突然走低,借款人无力偿还时,银行把房屋出售,但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息,甚至都无法弥补贷款额本身,这样银行就会在这个贷款上出现亏损.
　　一个两个借款人出现这样的问题还好,但由于分期付款的利息上升,加上这些借款人本身就是次级信用贷款者,这样就导致了大量的无法还贷的借款人.正如上面所说,银行收回房屋,却卖不到高价,大面积亏损,引发了次贷危机.
　　美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式,即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款,其后以浮动利率偿还贷款.
　　在2006年之前的5年里,由于美国住房市场持续繁荣,加上前几年美国利率水平较低,美国的次级抵押贷款市场迅速发展.
　　随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重.同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难.这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机”.
　　次贷危机影响
　　（1）次贷危机对美国经济的影响
　　美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象,引起美国股市剧烈动荡.投资者担心,次级抵押贷款市场危机会扩散到整个金融市场,影响消费信贷和企业融资,进而损害美国经济增长. 但开始许多分析家认为,次级抵押贷款市场危机可望被控制在局部范围,对美国整体经济构成重大威胁的可能性不大. 但是就目前看来,次贷危机已经严重影响了世界经济根据最新数据公布,美国已是第二季度GDP下降,且降了百分之零点五,这已宣告美国经济陷入衰退,而且预计美国经济还将继续低迷.
　　首先,美国的许多金融机构在这次危急中“中标”,而且其次贷问题也远远超过人们的预期,如雷曼兄弟公司的倒下,以及大量银行的倒闭,使得许多的企业的融资出现了很大的问题,像美国的汽车三巨头就因为融资的问题岌岌可危,最后是美国政府的援助,暂时缓解了它们的破产危机,但是仍然面临风险.
　　虽然过去几个季度的实际情况也表明,尽管住房市场持续大幅降温,但美国经济并没有停滞不前.消费和投资增长抵消了住房市场降温的不利影响,并支持了经济的继续扩张,但是到了现在,人们才发现危机已经严重影响了自己的生活,要么失业,要么收入大幅下降,而前期的“假象”实际上是整个市场库存的调整暂时掩盖危机的影响.
　　其次,美国经济基本面强健,不乏继续增长的动力. 这是因为美国的各方面任然是世界最强的,如最新的世界大学排行榜显示美国的科技实力和创新力任然是世界第一,且在相当的时间内没有国家和组织能撼动；而且美国的自我调节能力很强,像在上世纪70年代,美国进行战略收缩就有效的缓解了当时的危机.
　　再从外部环境看,其他国家的境况并不比美国好到哪去,而美元仍然世界上最被信赖的货币,据最新数据显示,对美元的持有仍然在不断的增加,且呈现增长趋势,这也意味着美国的金融地位暂时无人能撼动.
　　最后,这次危机虽然不断的向其他经济产业蔓延,但整个世界都在积极的采取措施应对,而美国金融体系相对成熟,市场发达,拥有各类对冲风险工具和渠道,这为缓解危机带来的影响提供了条件.
　　还有,美国联邦储备委员会及时向金融系统注入大笔资金,增加流动性,降低了局部问题恶化引发系统性危机的可能性.美联储在出手托市的同时还表示,将采取一切必要措施,促进金融市场有序运转.货币当局的行动和决心应有利于平息投资者的恐慌心理,限制市场恐慌对经济影响的放大效应.
　　（2）次贷危机对全球经济的影响
　　全球主要央行的银行家们一直在集中精力阻止美国次贷危机所导致的货币市场流动性短缺,相继注入大量现金.不仅如此,美联储还下调了贴现率.这些努力初见成效,货币市场有所回稳.不过,很多债券产品特别是资产支持证券却依然低迷.除了担心信贷市场再次出现混乱外,目前中央银行家最担心的莫过于信贷市场动荡对全球经济的影响.
　　一般认为,次贷危机的发源地——美国会受到最大影响.乍一看,美国经济并没有受到次贷危机的影响：第二季度经济增长非常强劲；商业支出看起来很活跃；工资增长很稳定；拉低消费者支出的汽油价格正在下降.但仔细分析起来,前景就不那么光明了.最新一期的英国《经济学家》杂志撰文指出,二季度经济的强劲部分归功于公司库存调整等一次性因素,同期消费增长则急剧下降,有些地区消费者支出的低迷一直持续到了夏季.有数据显示,7月份汽车销售下降至9年来低位.更重要的是,美国经济最薄弱的环节——房地产市场比很多人认识到的更加糟糕.7月份新屋开工的步伐大降,二手房销售连续第五个月下降,房价持续下跌.根据标准普尔发布的S&P/Case-Shiller 房价指数,在截止于6月份的过去一年里,美国10个主要城市的平均房价下降了4.1%.
　　正在破灭的房地产泡沫使美国经济在8月份信贷市场出现动荡之前就已经变得比较脆弱,信贷困境使房地产市场雪上加霜.因此,分析家们纷纷下调其对美国建筑业和房价的预期也就是意料之中的事了.摩根大通经济学家现在预计,到2008年年底,新屋开工的步伐还将进一步下降30%,平均房价将下降7.5%至15%.高盛的经济学家则认为,在未来几年里,房价还将下跌15%至30%.
　　房地产泡沫的破灭将继续阻碍生产的增长.更大的问题的是,影响房价出现两位数下降的因素对在房地产泡沫鼎盛时期消费者大举借债的美国会产生什么影响.持乐观看法的人从消费者支出的反弹中得到些许安慰,但这可能是一个错误.房价呈两位数下降将使越来越多的抵押贷款借款人陷入财务困境.问题已经在其他消费者债务上显现出来,如信用卡违约率正在上升,贷款机构很可能面临更加棘手的局面.随着住房拥有者感到自己越来越穷,消费者支出必将受到抑制,特别是在股市持续下滑的情况下.
　　至于对世界其他地区经济的影响,《经济学家》认为可能也很严重.事实上,目前有很多人预计全球经济的强劲足以抵御美国的放缓,其理由是美国的经济增长已经疲软了一年多,但全球经济增长一直很强劲.《经济学家》称这种乐观可能低估了次级贷款危机向其他国家的传递.传递的路线之一是金融蔓延,从加拿大到中国,全球都出现了投资次级债的损失.损失的广泛传播很容易被消化,但同时传播的紧张情绪和风险厌恶则不那么容易被消除.在过去发生的历次金融动荡中,新兴市场经济体都是最大的受害者.但这一次可能会有所不同,发达国家,特别是银行涉入美国次级贷款危机很深的欧洲国家,可能更为焦虑.很多新兴市场经济体得益于庞大的外汇储备和经常项目顺差,可以很好地经受住投资者大举撤离的考验.而在欧洲发达国家,投资次级债的损失和投资者的紧张情绪可能会迫使银行勒紧腰带,削弱国内支出的增长.8月份德国反映商业信心的Ifo指数连续第三个月下降,消费者信心也有所下降.在8月份信贷市场动荡之前,欧洲央行曾发出将在9月6日例会上加息的信号.但从目前形势来分析,该央行很可能将等待一段时间.
　　即使控制了直接的金融蔓延,美国的次贷危机也可能产生心理蔓延,特别是房价的重估.尽管在美国不计后果向高风险借款人放贷的规模比世界其他地方更大,房价的膨胀一直比美国更为严重,英国、西班牙等国更容易受到房价泡沫破灭的打击.
　　另外,《经济学家》还指出,全球经济抵御美国经济疲软的能力也不应被夸大.尽管美国经常项目赤字一直在下降,但其仍占GDP约6%,因消费的产品远多于其生产的产品,美国人仍是世界其他地区最大的需求来源之一,其需求的急剧下降必然将损害其他地区的经济.
　　（3）次贷危机对中国经济的影响
　　第一,次贷危机主要影响我国出口.
　　次贷危机引起美国经济及全球经济增长的放缓,对中国经济的影响不容忽视,而这其中最主要是对出口的影响.2007年,由于美国和欧洲的进口需求疲软,我国月度出口增长率已从2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%.美国次贷危机造成我国出口增长下降,一方面将引起我国经济增长在一定程度上放缓,同时,由于我国经济增长放缓,社会对劳动力的需求小于劳动力的供给,将使整个社会的就业压力增加.
　　其次,我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形势的双重压力.
　　我国已经截止到目前我国CPI已连续两个月低于4% ,分别为10月4.0% ,11月2.4% ,而PPI为10月3.2% ,11月2% ,经济形势非常严峻,第三季度的GDP增长率只有9% ,11月份的工业企业的利润率只有4.9%,实体经济尤其是工业面临巨大压力.而大量的中小型加工企业的倒闭,也加剧了失业的严峻形势,现在我们国家头等的经济大事就是保增长,促就业.
　　最后,次贷危机将加大我国的汇率风险和资本市场风险.
　　为应对次贷危机造成的负面影响,美国采取宽松的货币政策和弱势美元的汇率政策.美元大幅贬值给中国带来了巨大的汇率风险.目前中国的外汇储备已经从超过1.9万亿美元减少到1.89万亿美元,美元贬值10%—20%的存量损失是非常巨大的.在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况下,国际资本加速流向我国寻找避风港,将加剧我国资本市场的风险.
　　但是,最让人没想到的是曾经一度涨到147美元的石油,甚至有人预测明年将涨到200甚至300美元的超高价,一路狂跌,先是点破70美元的大关,后又不断挑战人们的预期,破60,再破50,直到目前的40多美元一桶,而欧佩克也不断减产,现在已经减少原产量了百分之十二,而非欧佩克的产油大国俄罗斯也大幅度减产,短期内石油还没有上涨的迹象. 而且一度疯长的矿产价格也因为中国的制造业需求不足也出现了大幅下滑.